瑞银：我们认为电信业收入增速放缓的主要因素有以下三个方面：第一，受宏观经济下滑的影响。传统上认为电信业属于非周期行业，受经济周期的影响较小，是典型的防御性行业。但是电信业受到本次经济下滑的影响较普通消费行业更大，主要原因是中国电信业的很大一部分收入来自东南沿海地区的出口导向型省份，如广东、福建、浙江和江苏等，这些地区经济活跃度下降导致了语音业务量的大幅下降，尤其是长途电话业务。

　　第二，竞争导致资费下降。电信业的重组，尤其是中国电信推出新CDMA业务———189之后，移动通信领域的平衡被打破，价格战进一步加剧。而经过近几年电信业务的飞速发展，用户语音业务使用量逐渐接近饱和，价格的下降无法促进语音业务使用量的相应增加，导致总体收入下降。

　　第三，3G业务成为新的增长点仍有待时日。在世界范围内，语音业务的低值化已经成为趋势，新的业务增长点将来自数据业务，而中国3G牌照在年初刚刚发放，运营商网络正在逐步建设和完善，数据业务的发展预计将在2~3年以后，因此尚不足以承担拉升整体业务收入的重任。

　　记者：三大运营商都已公布一季度财报，从各家运营商的财报中能发现什么问题？和2008年相比，一季度有什么新的趋势？

　　瑞银：在一季度已经公布的数据、信息中，我们发现有三个方面的变化值得注意：首先，语音业务的“价格弹性”正在急剧下降(所谓价格弹性，是指业务使用量增速除以业务资费增速的比值，价格弹性越大表示业务发展潜力越好)。以中国移动为例，价格弹性在2005年到2007年之间一直保持在1.0以上(价格弹性良好)，在2008年四季度已经降低到0.21，2009年一季度则进一步下跌到负值-0.6，这表明业务资费虽然在下降，但业务量却在同步萎缩。中国联通的GSM和CDMA(去年10月卖给中国电信)的价格弹性更弱，早在2008年二季度就开始出现了负值。其次，用户的ARPU在降低。中国移动的ARPU从2008年的83元迅速下降到73元。最后，在收入增长下滑的同时，各运营商的成本却在大幅提高，三家运营商都提出了规模巨大的3G网络建设计划，并大幅调高3G手机的补贴预算。网络建设和手机补贴都将导致运营商的开支增加，却无法在短时间内立即转换成为收益。

　　记者：对二季度及以后通信业与运营商的发展形势有何看法和建议？

　　瑞银：我们认为总体上中国电信业已经度过了发展的“黄金时期”而进入下行通道。受宏观经济影响，今年二季度的财务数据将可能仍然走低，受到开支增加影响，今后2~3年电信业的利润率也将在低位徘徊。如果2011年之后，3G业务的发展能够成功刺激电信业的需求重新增长，电信业才将进入另一个上升的通道。在竞争态势方面，目前来看，中国电信行业未来的局面尚不清晰。